东吴证券股份有限公司黄细里近期对上声电子进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评：声学新产品收入高增，24Q2毛利率同环比提升》，本报告对上声电子给出买入评级，当前股价为22.41元。
上声电子(688533)
投资要点
公告要点：公司发布2024年中报，业绩符合预期。2024年上半年实现营收12.4亿，同比+28%；实现归母净利润1.1亿，同比+57%；实现扣非归母净利润0.9亿，同比+22%。24Q2实现营收6.4亿，同环比+25%/+7%，实现归母净利润0.5亿，同环比+29%/-9%，实现扣非归母净利润0.5亿，同环比+5%/+11%。
基盘产品扬声器稳健增长，增量产品功放/AVAS快速放量。2024年上半年公司扬声器产品收入为9.4亿元，同比+20.2%，新产品功放/AVAS产品收入分别为2.1/0.6亿元，同比+58%/+62%，功放及AVAS产品处于渗透率提升阶段，收入增速更快。公司通过全球生产布局，在苏州、合肥、捷克、巴西、墨西哥等地区设立生产基地，初步形成了辐射主要汽车生产地区的全球布局。
24Q2毛利率环比修复，非经营科目压制表观业绩。2024年上半年会计政策调整，公司将计提的质保费用从销售费用计入营业成本，压低表观毛利率。24Q2公司毛利率为24.9%，同环比+0.1pct/+0.2pct，公司产品产能爬坡拉升盈利能力；期间费用率为14.1%，同环比+0.8pct/-2.9pct，环比显著下降主要为质保费用从销售费用调出所致。非经营科目中，24Q2公司发生信用减值损失0.1亿元，环比增加0.15亿元，其他收益0.1亿元，环比减少0.1亿元，压低公司表观业绩。24Q2公司归母净利率为8.3%，同环比+0.2pct/-1.5pct，扣除非经营科目影响实际业绩优于表观。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2024~2026年营业收入预测为31.6/37.9/45.8亿元，分别同比+36%/+20%/+21%，维持2024~2026年归母净利润为2.3/2.9/3.8亿元，分别同比+45%/+26%/+30%，对应PE为16/12/9倍，维持“买入”评级。
风险提示：汽车行业周期波动；原材料价格大幅波动；行业竞争加剧。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券李昊岚研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.49%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.33亿，根据现价换算的预测PE为15.35。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为47.74。
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